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Amber Group 独家分析:DeFi 的机遇与挑战

Amber Group 独家分析:DeFi 的机遇与挑战

柴火网 | 2020/09/07

据行业媒体报导,Amber Group 作为一家坚持长期价值的加密金融智能服务提供商,始终关注加密市场动态并向全球客户提供有价值的资讯和服务。近日,就 DeFi 的空前火爆,Amber Group 海外交易团队交易员 Weize 分享了对 DeFi 的研究分析。

机遇:创新下的高速生长

过去的两个月间,DeFi 和流动性挖矿在加密金融领域的热度居高不下,甚至一定程度带动了行情的可观上涨。DeFi 锁仓总市值也从今年 6 月份不到 10 亿美金的规模,上涨四倍以上,超过 40 亿美金。


Weize 分享道,Compound 推出的 " 借贷即挖矿 ",使其在去中心借贷市场的份额从六月份的 10% 上下,到近期一度冲破 80%,超过老牌 DeFi 项目 MakerDao。这极大的启发了整个 DeFi 领域的各类项目,促使我们现在看到的 DeFi 生态的再次繁荣。


为此,Weize 筛选和介绍了一些成长型的 DeFi 项目,并结合应用场景将这些项目大致分成五类,分别为自动化做市、借贷、资产 / 衍生、预言机,以及交易 / 收益聚合器


Weize 在各个分类中分别做了列举,其中包括:


自动化做市一类中,相对领先的 Uniswap;在交易量上较为突出的 Curve 和 Balancer;以及因升级为二代版本,代币价格表现不俗的 Bancor 等。

在借贷一类中,去中心化金融概念的引领者和开创者 MakerDAO,以及紧随其后的追赶者 LEND、SNX、KAVA 和 dYdX 等。

在资产 / 衍生一类中,设计特别且近期火热的 AMPL;以映射方式抵押 BTC 的 WraPPed BTC(WBTC)以及可以碎片化大体量资金的暗池协议 REN 等。

在预言机(帮助链上链下信息交互)一类中,近期一度市值冲到加密资产市场前十的 LINK,还有同样高热度的 BAND 和 NEST。

最后是近期才被加密市场熟知的一站式聚合交易 / 收益相关功能的 Yearn.finance(YFI)。

从多样的项目中可以看到,繁荣的 DeFi 市场伴随概念和应用场景的创新,伴随更多资本的介入,伴随项目代币的轮番暴涨已成态势。同时,Weize 也提到了部分优质项目仍存在着一定的改良的空间以及可能面临的挑战。

挑战快速发展所带来的改良需求

第一,代币功能仅限治理(投票)权限

很多项目代币,仅有所谓治理权限,即投票权限,并不具备其他价值支撑。其二级市场的价格并不能代表代币本身价值,币价多由套利者推高,但当项目策略调整或其他决策真正需要投票时,持币者获取高倍收益离场的需求已远大于决策项目发展的需求。

Weize 认为,该类代币的价值或者说后续待挖掘的价值并未与项目本身的利益绑定,若该代币能关联项目收益的分红,或许会是一个改进的方向,这样能够促使投资者地长期持有,短时间减仓的抛压也不会太大。

第二,抵押物波动或混合资产波动

就借贷协议来说,例如 MakerDao,今年 3 月 12 号,比特币下跌 50% 左右,很多在 MakerDao 上开仓,抵押比特币或以太坊贷出稳定币的用户,触及平仓线被自动平仓。但是这一点与链下借贷业务相比,则少了人性化和人情味。以 Amber Group 为代表的机构则会做出适当宽限,只需补足保证金即可。但在 DeFi 上,智能合约的执行没有任何余地可以斡旋。

同理,混合资产的风险是指 Synthetix 一类的项目,可以抵押打包的资产,比如 OMG、BTC 和 ETH 打包抵押,当三个中任一资产波动较大时,便可能会被智能合约执行平仓。

第三,合约交互可能带来的系统性风险

这是 yearn.finance(YFI)一类项目出现后产生的风险。YFI 本身就是一个智能合约,会与其他去中心化交易所的智能合约或借贷的智能合约发生交互。当其中任何一个智能合约出现一定问题,这一风险就会被扩散成一个系统性的风险。例如 Bancor(BNT)被黑客盗取则发生在智能合约交互的过程中。

第四,贷出稳定币存在短板

这是过去两三个月出现的问题,从用户需求看,即使如 USDT 这种共识广泛的稳定币,大家也对其担心良多,因其锚定资产储备毕竟不充分。因此,到 DeFi 这个板块中,大家也更愿意使用有抵押物支撑的稳定币。例如 MakerDao 产生的 Dai,大量相同的需求导致过去两三个月内 Dai 溢价极高,最高曾一度达到 9% 左右。

作为一个锚定美元的稳定币,如此高溢价所代表的风险则非常高了。因为可以借出再贷进,导致在 Compound 上所有锁仓的 Dai 的总市值超过了全部流动的 Dai 所对应的市值。

第五,界面交互复杂

针对习惯在中心化交易平台交易的用户,去中心化交易所没有行情图表,看不到所有交易数据的交互界面是体验方面的一项缺陷。而且用户需要连接自己的数字钱包。交易完成后,如果链上拥堵,还需支付一定的手续费。这样的交互体验也存在着各类可能出现的操作风险。

第六,真实需求、真实使用人数

各个 DeFi 项目代币虽然在近期接连暴涨,但需注意其背后真实的需求,即需要在去中心化金融借贷协议上贷出稳定币,再去做交易的用户数量。即使 Uniswap 这样火爆的项目,在过去两个月内最高一天的交易值也只在 1.21 亿美金左右。同时,Weize 观察到其近日 24 小时的转账记录大概 6 万左右,反应出其真实使用人数很大概率在 3 万人以下,再结合其中包括上文提到的获利离场的情况,这一问题便值得关注。

最后,Weize 表示:"问题的发现就是为了能够得到更好的解决,为去中心化金融也好,为整个加密金融行业也好。希望有更多创新的落地场景能够带来更广泛的使用和共识,才能更好的了解区块链技术究竟能够为世界带来什么样的进步和便利。"


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