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Amber Group 研究報告:索羅斯 1992 年英鎊作空模式,可能足以摧毀「以太坊」

Amber Group 研究報告:索羅斯 1992 年英鎊作空模式,可能足以摧毀「以太坊」

動區 | 2020/09/07

近期因 DeFi 熱潮湧入,造成以太坊網路壅塞,並且手續費(Gas Fee)飆漲。面對這樣的以太坊環境,數位資產管理公司 Amber Group 提出一項透過囤積「Gas 代幣」並且做空以太幣的假設性策略,認為可藉此在高額手續費環境中獲利。讓人不禁聯想到索羅斯在 1992 年寫下英國經濟史上晦暗的一頁--黑色星期三。


以太坊(Ethereum)上高額的交易手續費必定吞噬獲利嗎?迄今總交易額超過 2,000 億美元的數位資產管理公司 Amber Group 日前發表一份報告,提出一項透過發行並囤積「Gas 代幣」進而做空以太幣的假設性策略,由此便能在手續費飆漲的前提下獲利。

囤積「Gas 代幣」、做空以太坊網路

DeFi 項目爆紅帶來以太坊壅塞,根據 Etherscan 數據,目前以太坊網路的使用率已經高達 97%,而平台手續費(Gas Fee)也隨之飆漲,目前平均需要 217 gwei。

來源:Etherscan

而數位資產管理公司 Amber Group 認為,有一種方法可以進一步提高這些費用,並且從中獲利。

該公司研究小組提出一種方法是發行「Gas 代幣」,也就是區塊空間的代幣化租金。接著大量囤積 Gas 代幣,讓手續費飆漲和區塊鏈空間萎縮進行惡性循環,同時做空以太幣(ETH)。最終以太坊將因為這場惡性循環而無法使用,導致 ETH 暴跌,此時便能透過之前的空頭部位在暴跌中獲利。報告中說明 Gas 代幣的運作機制:

假設能在以太坊上建立釋出儲存空間(storage refund)機制,如此鑄造 Gas 代幣時,用戶便會將數據存放到約定空間中,而釋放(花費)這些代幣則表示將代幣燒掉,同時釋放之前存放的儲存空間單位。

如果有人大量收購 Gas 代幣,這可能會占用區塊鏈上更多空間,並使 Gas 變得更加稀缺,以至於價格會不斷上漲。

而隨著手續費增加,對 Gas 代幣的需求也會增加,因此推高了價格,進而鑄造更多幣、消耗更多的塊空間,如此又導致更高的手續費…… 這樣不停循環下去,直到最後以太坊將無法使用,ETH 價格也將暴跌。

但是,如果有人做空 ETH,便能從這番倒閉風暴中獲利。


黑色星期三:索羅斯囤積英鎊並布局空頭

這項 Amber Group 提出的策略確實似曾相識,概念類似 1992 年索羅斯在英鎊崩盤風暴中大發利市的場景。

1990年英國正式加入歐洲匯率機制(European Exchange Rate Mechanism,ERM),該體系規定各成員國必須將當地貨幣匯率維持在一定範圍內。而英鎊對齊當時非常強勢的德國馬克,比率約為 1 英鎊:2.95 馬克,並設定下限為 1 英鎊:2.778 馬克。

不過由於英國正處於極需量化寬鬆刺激經濟的時期,導致英鎊面臨貶值壓力,而德國卻無意降息。英鎊受制於高位的馬克價格,無法貶到應有的價位,相對被高估。接著英鎊仍持續走貶直到 1992 年逼近 2.778 馬克下限,索羅斯則在這段期間一邊接收賣盤、囤積英鎊,一邊做空英鎊。

結果英國政府受不了錨定馬克的幣價壓力,決定升息,此時索羅斯便拋售先前大量囤積的低價英鎊,英國政府面對這股強大賣壓只好祭出更多資金進場買英鎊,甚至向國際貨幣基金組織(IMF)借款,但仍阻止不了英鎊崩盤。最後以被迫退出 ERM 告終,史稱「黑色星期三」。而索羅斯則透過早前布局的空頭部位,在英鎊崩盤中大撈一筆。


其他觀點

根據外媒《Decrypt》報導,加密平台開發公司 Conflux Network 的全球總經理 Eden Dhaliwal 認為:

大規模獲取 Gas 代幣非常值得擔憂。這將導致區塊空間浪費,甚至帶來更高的手續費價格。
把投機性估值加入運作機制中,會再次形成價格上漲的壓力。

然而,加密投資公司 Arcane Assets 的資訊長(CIO)Eric Wall 並沒有因此沮喪:

這不會對系統造成太大的回饋循環(feedback loop)壓力。
我們現在已經在承擔高昂的手續費成本,如果這項策略目標是讓人潮擁擠到即將癱瘓區塊鏈,可能已經發生了。

並且提醒道,以太坊的擴容方案即將在幾個月內問世,屆時這項策略中「故意推升手續費價格」的主要手段便會失效。


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